以产融结合助力我省国有资产管理体制改革

根据十八届三中全会精神，产融结合对积极推进国有经济改革具有重要的指导意义和现实推进价值。安徽省现有各类国有企业900多家，其中省级国有企业30多家，如何推进国有企业改革是已经探讨了20多年的老课题，新一轮改革如何创新推进。本文就“产融结合”谈点看法和建议。

一、产融结合的形式及现实意义

产融结合是指产业资本和金融资本以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。从两种资本的载体来看，产业资本指制造企业、运输企业、商业企业等非金融企业所持有的资本，金融资本是指银行、保险、信托、证券、基金、风险投资机构等金融机构占有和控制的资本。因此，从微观层面来看，产融结合表现为非金融企业投资入股金融企业，或金融企业投资入股非金融企业。

产融结合即产业资本与金融资本相互融合是大型国企改革的重要方向和过程。产融结合包括“由融到产”和“由产到融”两种形式。“由融到产”，是金融资产有意识地控制产业资本，表现为金融企业投资入股非金融企业；“由产到融”，是将产业资本中的部分由产业转到金融，表现为非金融企业投资入股金融企业。受我国商业银行法限制，“由融到产”不可为，因此，产融结合仅指“由产到融”。推进国有企业改革，走产融结合道路具有重要意义。

1.走产融结合道路是落实国有资本授权经营体制改革的关键举措

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”。关于如何组建国有资本运营公司，国务院国资委研究中心主任楚序平指出，重点之一是要促进产业资本和金融资本的融合，培育产融结合的财团，从而提升资本运营效率实现规模经济，降低交易费用，实现优势互补。因此，走产融结合道路，符合组建国有资本运营公司的政策方向，是落实国有资本授权经营体制改革的重要举措。

2.走产融结合道路有利于推行混合所有制经济发展

国内外企业产融结合发展经验表明，产融结合本质是通过股权投资协同发展产业板块和金融板块业务，在利用金融工具促进产业板块快速发展壮大的同时，还能够依靠股权投资、基金和财务公司等方式参股或者控股有关产业，在实现国有经济主导地位的同时，有利于发挥国有资本杠杆作用，撬动更多的民间资本，促进混合所有制经济发展。

3.走产融结合道路是实现国有企业跨越式发展的必然要求

发达国家市场经济发展实践表明，产业资本和金融资本相互融合，是社会资源达到最有效配置的客观要求，是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的重要途径。据统计，世界500强企业中，有80%以上都成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。因此，走产融结合道路，符合市场经济发展规律，是实现国有企业跨越式发展的必然要求。

二、产融结合实施路径

(一)主要模式

1.以集团财务公司作为产业投资金融平台的模式。在这种模式下，财务公司一般采取参股、并购等形式出资入股金融机构。集团公司董事会有权决定或影响金融机构的最高管理层任免决定及重大决策。万向集团入股浙商银行、民生人寿以及浙江工商信托，属于这种模式。

2.以资产经营管理公司作为产业投资金融平台的模式。在这种模式下，资产管理公司根据企业集团战略需要对下属金融企业股权进行专业化管理，一方面为产业资本提供金融服务支持，另一方面从事金融机构的股权投资，以获取高额收益。青岛海尔参股纽约人寿、青岛银行以及长江证券；华能资本控股永诚财产保险、长城证券以及华能贵诚信托有限公司，属于这种模式。

3.以集团旗下信托公司作为产业投资金融平台的模式。该模式下，企业集团下属的信托公司统筹管理企业集团下属的金融业务。在股权上，信托公司可以自己参股这些金融类公司或者企业集团直接将其持有的这些金融类企业的股权转给信托公司由其统一管理。中化集团利用中国对外经济贸易信托有限公司组建中宏人寿保险有限公司、参股诺安基金和宝盈基金，属于这种模式。

4.以金融控股公司作为产业投资金融平台的模式。比如招商局集团建立了全资子公司招商局金融集团公司。该模式下，企业集团下设金融控股公司，金融控股公司持有金融机构的股权，或者全资或者控股，在金融控股公司的统一调配下开展金融活动，发挥协同效应。在控股公司框架下设立统一的风险管理机构，可以加强风险控制，降低成本。

5.以集团为中心、旗下多个金融机构为平台的产业投资金融模式。在这种模式下，集团公司与旗下的财务公司、资产管理公司、信托公司等子公司同时入股，建立“XXX系”合计持股成为实际控制人，并对其改组，将其纳人集团体系内。集团控股的金融资产，主要由金融资产管理部管理，集团公司财务部、资金管理中心等部门协助配合。国家电网以及新希望集团，属于这种模式。

(二)实施路径

以XXX集团为例，其主业是A，同时经营为主业A服务的多种配套业务，还经营一些非主业竞争性领域的业务。那么，如何实现产融结合？

制定产融结合“三步走”战略，分阶段推进产业资本与金融资本相结合(如安徽省投资集团控股有限公司已见雏形)。

第一阶段为策略参股阶段。主业出让部分股权(保持控股)，将为主业配套的业务和非主业的竞争性业务通过出让股权或者退出，抽出资金，将其中一部分资金通过参股有关金融机构，快速掌握相关业务知识、提升业务能力；另外一部分资金建立产业发展基金。

第二阶段为策略控股阶段。立足于主业发展需要，选择适当的金融业扩大投资力度，通过控股相关金融机构，实现资本与产业有效对接，促进主业优势进一步提升；另外，利用产业发展基金投资控股一些与主业相关的战略型新兴产业，以图转型升级。通过旗下金融机构为主业并购提供过桥贷款、引入战略投资等资金支持。发挥金融机构的财务顾问职能,通过金融机构网罗并购人才,积累并购经验,掌握先进的并购技术和整合能力,促进产业转型升级时期的并购成功率。

第三阶段为产融双轮驱动阶段。通过组建财务公司或资产管理公司，加强资金集中管理，优化监管体系，在更高层次、更广范围上实现产融协同效应。企业集团的产业部门与金融部门通过资产管理的合作，通过资产证券化、股权出售、债务重组等方式，从集团的非关键领域退出，实现集团产业结构的优化和调整。

三、对策措施

1.坚持政策落实与机制创新相结合，合理规划产融结合战略意图

坚持政策落实与机制创新相结合，在落实国家关于国有企业产融结合相关政策的基础上，把握当前金融改革红利，利用此轮国资国企改革在并购重组方面提供的新机遇，探索建立符合企业实际的新机制，使产融结合战略规划符合企业发展新要求。我国现行法规体系客观上给予了金融控股公司生存空间。《商业银行法》规定商业银行不能投资非银行金融机构或实业公司，不包括商业银行在海外投资注册的一些非银行金融机构,但并没有任何一部法律禁止其他性质的一个实体同时持有保险、证券和商业银行的股份。在政策上，进一步吃透相关法律、法规，同时，要明确企业集团的发展战略思路，在走产融结合的过程中，厘清集团的发展意图和目标。

2.坚持分类分步实施推进改革，通过产融结合推进产业转型升级

安徽是一个传统产业占比较大省份，大型国企多为传统产业，在走产融结合之路时，借机调整产业结构，实现产业升级。继续稳步做强现有优势实体企业，大力推进传统产业创新升级发展，以信息化和智能化手段改造传统领域，提升传统产业竞争优势，通过发展混合所有制，出让或退出等形式，抽回资金，建立产业发展基金，重点探寻新兴产业发展空间，如煤炭行业要探索新能源产业、机械制造行业要探索智能制造或高端装备制造、化工产业要积极探索生物制造、钢铁和有色金属产业要积极探索发展新材料产业等，通过投资、并购和入股战略性新兴产业等手段，逐步调整大型企业集团内在产业结构，实现转型发展，力争在新兴产业领域形成更具优势的核心竞争力。

3.巩固现有金融业务竞争优势，循序渐进扩大金融业投资范围

安徽大型国有企业，很多已经拥有泛金融业务板块，立足企业现有金融业务基础，培养金融业务能力，既要提高内金融操作能力，又要循序渐进扩大其他金融业务投资范围，大力发展基金投资业务，加快推进融资租赁公司的组建和运营；在企业资本运作能力不断提升的前提下，逐步加大对基金、信托、租赁、银行、证券、保险等金融业的股权投资力度，要高度重视风险管理。借助于金融业务，推进实业发展，实现实业与金融的有效互助、互融和相机发展。借助金融资本，实施走出去战略，通过对外收购、兼并和入股等形式，抢占国际技术资源和自然资源，为集团发展提供有力的资源支撑。